进一步的，与13年相比，本次债券熊市维持的时间更长0Tzd原因何在？按照我们之前提sk2w的去杠杆两阶段（先金融去OwEB杆，后经济去杠杆）的逻辑FoUc我们认为，13年和16年的差异在于金融去杠杆进程的jbSI同oRIi

从利润的产品Ybtd构来看，2006年之前货运业务对利润贡献hl5d小，甚至处于hKew损状态；考虑wRqZ2007年公司养老基金计划Uyah幅支出导致国7nnu包裹业务亏损1406百万美元，因此2007年利润产品结awx1中货运与供应M5g4占比急剧上升IxFD39%这一数值不具有参考意GAye，营业利润产uw8C结构图中已将2007年剔除；2008年由于美国经济衰退p8AT燃油成本上涨wP6k货运部门营业dSTU润为-450百万美元；09年后货运与供应bn8t业务基本步入WO5Y轨（2012年由于linehaul网络增长4000万美元与燃油成本上K33Q30％，货运部门营业利润为15百万美元，同比下降97%），对利润贡献FZHe稳定在9%左右。